《电鳗财经》文 / 米莱

金安国纪集团股份有限公司(以下简称金安国纪，002636.SZ)的股东又要减持了。近年来业绩持续低迷，该公司曾想通过对外并购来提升业绩，但并购标的未达到业绩承诺带来的商誉减值让该公司压力倍增。

(资料图片仅供参考)

业绩下降 股东减持

5月26日晚间，金安国纪发布公告，持有该公司股份728万股(占公司总股本比例1%)的公司股东宁波金禾企业管理咨询有限公司计划在自减持计划公告之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份不超过728万股(不超过公司总股本比例1%)。

宁波金禾企业管理咨询有限公司是金安国纪控股股东、实际控制人的一致行动人，并且在2022年6月-12月已经通过集中竞价交易减持746.3万股，减持比例1.025%。金安国纪的实际控制人、董事长兼总裁韩涛也在2023年3月通过大宗交易方式减持公司股份163.0926万股，占公司总股本0.224%。

《电鳗财经》注意到，金安国纪的控股股东纷纷减持与该公司低迷业绩表现有直接的关系。2022年，该公司实现营业收入37.6亿元，同比下降了3.17%;同期归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为8710万元和725万元，同比分别下降87.38%和98.86%。

2023年第一季度，金安国纪实现营业收入8.5医院，同比下降了13.5%;同期归属于上市公司股东的净利润分别为1764万元和871万元，同比分别增长10.08%和下降44.04%。

由此可见，从2011年上市至今，金安国纪仅有几百万元的扣非后净利润。该公司从事的主要业务为电子行业基础材料覆铜板的研发、生产和销售，其主要产品包括各种通用FR-5、FR-4、CEM-3等系列覆铜板及铝基覆铜板、半固化片等和特殊指标要求的无卤环保、高阻燃、耐CAF、高TG、高CTI等系列覆铜板，广泛用于家电、计算机、照明、汽车、通讯等行业，具有较强的产业稳定性。

2022年，该公司有92.19%的收入来自电子元气件制造业，1.92%的收入来自医疗器械制造业，5.89%的收入来自医药制造业。如果按产品划分，该公司有85.65%的收入来自覆铜板及其相关产品，4.66%的收入来自PCB。

并购带来的商誉减值风险仍未解除

上市这么多年，金安国纪的业绩一直在低位徘徊。从2009年至2015年，虽然金安国纪的营业收入在不断增长，但其净利润和扣非净利润在7000万元左右徘徊。直到2016年，该公司的营业收入首次突破30亿元关口，其净利润和扣非净利润也分别突破了亿元关口，并达到了3.41亿元、3.31亿元。

然而，从2017年至2020年，该公司营业收入和净利润一直在原地踏步，期间该公司的营业收入分别为36.76亿元、36.83亿元、33.22亿元和36.07亿元;同期净利润分别为5.37亿元、2.93亿元、1.56亿元和1.80亿元，扣非净利润分别为5.14亿元、2.56亿元、1.12亿元和1.99亿元。

2021年，金安国纪的营业收入和净利润实现大幅增长，分别为58.91亿元和6.90亿元，同期扣非净利润为6.36亿元。然而，好景不长，2022年和今年第一季度的大幅下降基本将该公司又打回了“原形”。

事实上，在业绩持续低迷的情况下，金安国纪曾试图通过对外并购来实现业绩提升。2019年，该公司通过收购股权及增资方式取得承德天原药业有限公司80%股权。2021年4月，金安国纪再次通过增资方式取得上海金板科技有限公司60%股权。

然而，上述并购因未完成当初的业绩承诺而产生了商誉减值。2021年、2022年，承德天原药业实际分别实现营业收入和净利润1003.53万元、1217.21万元，均低于承诺数。与此同时，2021年、2022年，上海金板科技实现营业收入和净利润分别为2003.20万元、204.11万元，均低于承诺数。其中，2022年，仅完成承诺数的5.83%。

2020年年末，金安国纪判断承德天原2020年预计无法实现2019年收购时的预期收益，计提承德天原商誉减值准备2935.13万元。此前2019年，金安国纪已经对其并购的另一家公司上海埃尔顿计提了5853.31万元的商誉减值。

今年4月份，金安国纪发布公告，该公司在收购上海金板60%股权时形成商誉3246万元，由于未完成业绩承诺而拟计提商誉减值金额1100万元。

截止2023年第一季度末，金安国纪的商誉账面价值为2.37亿元，未来仍有减值的可能。

另外，值得注意的是，在业绩下降的同时，金安国纪的毛利率也大幅下降了13.42个百分点。