华福证券：给予东方电缆买入评级，目标价位61.25元
来源：证券之星
2023-08-07 11:14:31
(资料图片仅供参考)
华福证券有限责任公司邓伟近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《2023年半年度报告点评：海缆系统整体毛利率同比提升，Q2归母净利润同比增加47.95%》，本报告对东方电缆给出买入评级，认为其目标价位为61.25元，当前股价为45.93元，预期上涨幅度为33.36%。
东方电缆(603606)
投资要点：
事件： ①公司发布了2023年半年度报告，2023年上半年实现营收36.88亿元，同比-4.44%，归母净利6.17亿元，同比+18.08%，扣非归母净利6.06亿元，同比+14.53%。②2023年二季度： 实现营收22.50亿元，同比+10.12%，归母净利3.61亿元，同比+47.95%，扣非归母净利3.58亿元，同比+42.13%。
海缆业务维持高毛利率，在手订单饱满。①营收结构上，陆缆系统18.22亿元，同比-9.89%；海缆系统16.56亿元，同比+13.66%；海洋工程2.06亿元。毛利率方面，陆缆和海洋工程系统毛利率上保持稳定，2023年H1陆缆毛利率为8.76%，海洋工程系统毛利率为22.99%，海缆毛利率为51.09%，较2022年有比较大的改善（2022年海缆毛利率为43.27%），预计为海缆电压等级结构上变化所致。②在手订单：截止7月底，公司在手订单80.01亿元，其中海缆系统39.16亿元（220kV及以上海缆约占42%，脐带缆约占28%），高毛利率脐带缆占比较去年同期有所提升，陆缆系统27.14亿元，海洋工程13.71亿元，订单充沛。公司中标国家电网和南方电网多个项目以及番禺油田脐带缆集采项目。
盈利预测与投资建议： 公司在手订单饱满。公司有望凭借领先的技术和区位优势提升海缆市场份额。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为16.9/23.8/30.3亿元，对应当前股价（2023年8月4日收盘价）PE分别为18.3/13.0/10.2倍，给予公司23年25倍PE，对应目标价61.25元/股(前值为73.50元/股)，维持“买入”评级。
风险提示： 海风装机不及预期；竞争格局恶化风险；原材料价格波动风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.05亿，根据现价换算的预测PE为20.52。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为61.73。
